Die bef\u00fcrchtete Explosion bei den Auktionen von US-Staatsanleihen ist bislang ausgeblieben. Doch die j\u00fcngsten Auktionen deuten auf einen Anleihemarkt hin, der selektiver, weniger nachsichtig und anf\u00e4lliger f\u00fcr Inflation, Defizite und geopolitischen Stress wird.<\/p>\n\n\n\n
Die j\u00fcngsten Auktionen von US-Staatsanleihen haben bislang nicht jene offene Finanzierungskrise ausgel\u00f6st, die manche Beobachter bef\u00fcrchtet hatten. Die j\u00fcngste Auktion zehnj\u00e4hriger Treasuries wurde eher als durchschnittlich bis mittelm\u00e4\u00dfig denn als katastrophal beschrieben. Das ist wichtig, weil es zeigt, dass die Nachfrage nach US-Staatsanleihen weiterhin funktioniert \u2014 auch wenn Investoren neue Emissionen nicht mehr mit derselben Leichtigkeit aufnehmen wie fr\u00fcher.<\/p>\n\n\n\n
Das tiefere Problem besteht darin, dass die USA jetzt mit einer hartn\u00e4ckigeren Mischung aus Inflationsrisiko, fiskalischem Druck und geopolitischer Unsicherheit konfrontiert sind. Die Pr\u00e4sidentin der San Francisco Fed, Mary Daly, sagte, die Wirtschaft befinde sich weiterhin an einem \u201egood place\u201c, betonte aber auch, dass h\u00f6here \u00d6lpreise und die Unsicherheit rund um den Iran-Konflikt f\u00fcr die Inflation relevant bleiben. Mit anderen Worten: Die Fed ist nicht in Panik \u2014 aber sie ist auch nicht entspannt.<\/p>\n\n\n\n
Der Markt bewegt sich von der Frage \u201eKommt es diese Woche zum Unfall?\u201c hin zu der Frage \u201eWie viel zus\u00e4tzliche Entsch\u00e4digung verlangen Investoren im Zeitverlauf?\u201c. Die Waffenruhe hat die Wahrscheinlichkeit eines unmittelbaren Energieschocks gesenkt, gleichzeitig aber die Aussicht auf schnelle Zinssenkungen nicht verbessert, weil das Inflationsrisiko z\u00e4h bleibt.<\/p>\n\n\n\n
Hartn\u00e4ckige Inflation \/ nur begrenzte Abk\u00fchlung:<\/strong> 55\u201370%<\/strong><\/p>\n\n\n\n