La temida explosi\u00f3n en las subastas de deuda p\u00fablica estadounidense no se ha producido todav\u00eda. Sin embargo, las subastas recientes sugieren un mercado de bonos m\u00e1s selectivo, menos indulgente y m\u00e1s expuesto a la inflaci\u00f3n, a los d\u00e9ficits y al estr\u00e9s geopol\u00edtico.<\/p>\n\n\n\n
Las \u00faltimas subastas de bonos del Tesoro estadounidense no han provocado la crisis de financiaci\u00f3n abierta que algunos observadores tem\u00edan. La reciente subasta del bono a diez a\u00f1os fue descrita m\u00e1s bien como media o mediocre que como desastrosa. Eso importa porque muestra que la demanda de Treasuries sigue funcionando, aunque los inversores ya no absorben la oferta con la misma facilidad que antes.<\/p>\n\n\n\n
El problema de fondo es que Estados Unidos se enfrenta ahora a una combinaci\u00f3n m\u00e1s persistente de riesgo inflacionario, presi\u00f3n fiscal e incertidumbre geopol\u00edtica. Mary Daly, presidenta de la Fed de San Francisco, afirm\u00f3 que la econom\u00eda sigue en un \u201cgood place\u201d, pero tambi\u00e9n subray\u00f3 que el alza del petr\u00f3leo y la incertidumbre en torno al conflicto con Ir\u00e1n siguen siendo relevantes para la inflaci\u00f3n. En otras palabras: la Fed no est\u00e1 en p\u00e1nico, pero tampoco est\u00e1 tranquila.<\/p>\n\n\n\n
El mercado est\u00e1 pasando de la pregunta \u201c\u00bfHabr\u00e1 un accidente esta semana?\u201d a la pregunta \u201c\u00bfCu\u00e1nta compensaci\u00f3n adicional exigir\u00e1n los inversores con el tiempo?\u201d. La tregua ha reducido la probabilidad de un shock energ\u00e9tico inmediato, pero no ha mejorado claramente la perspectiva de recortes r\u00e1pidos de tipos, porque el riesgo inflacionario sigue siendo persistente.<\/p>\n\n\n\n
Inflaci\u00f3n persistente \/ solo enfriamiento moderado:<\/strong> 55\u201370%<\/strong><\/p>\n\n\n\n