Makro-Notizen

Europas Ukraine-Falle

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Europas Ukraine Falle

Die fehlende Exitstrategie, Deutschlands Kostenlast und das Zustimmungsproblem der EU Europas Ukrainepolitik wird zunehmend gleichzeitig als moralische Notwendigkeit, Verteidigungsstrategie und historisches Erweiterungsprojekt präsentiert. Diese Verschmelzung ist politisch wirkungsvoll, aber analytisch gefährlich. Ukraine-Unterstützung, europäische Wiederbewaffnung, EU-Fiskalexpansion, Sanktionen, Energiestrukturwandel und möglicher EU-Beitritt sind unterschiedliche Fragen. Indem europäische Spitzenpolitiker sie zu einem moralischen Gesamtpaket verbinden, schaffen sie eine … Weiterlesen

Doppelte Maßstäbe und die neue Machtökonomie

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new power economy

Warum globale Unternehmen Einflusssphären wieder einpreisen müssen Die Grundannahme der Zeit nach dem Kalten Krieg lautete: Globalisierung würde die wirtschaftliche Bedeutung von Einflusssphären Schritt für Schritt verringern. Kapital, Waren, Energie, Daten und Technologie sollten sich zunehmend durch regelbasierte Systeme bewegen. Politisches Risiko existierte zwar, wurde aber oft als Ausnahme behandelt. Diese Annahme zerbricht. Die neue … Weiterlesen

Hormuz ist mehr als Öl

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hormuz as turning point

Die neue Geografie der Energiesicherheit Die Straße von Hormuz wird meist als Öl-Nadelöhr beschrieben. Das ist richtig, aber unvollständig. Die aktuelle Krise zeigt, dass der Ölpreis allein kein verlässlicher Gradmesser mehr für realen Energiestress ist. Transitflüsse, Versicherungskosten, Tankerverfügbarkeit, LNG-Abhängigkeit, Raffineriekompatibilität, Ölproduktmärkte und industrielle Nebenprodukte sind ebenso wichtig. Ein Barrel Öl ist nicht automatisch verfügbare Energie. … Weiterlesen

Europa Makro Notiz: Warum steht Europa vor dem schwierigeren Inflationsproblem?

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Europa profitiert kurzfristig von der Waffenruhe, bleibt aber strukturell verletzlicher als die USA. Importierte Energie, Shipping-Störungen und eine langsamere industrielle Normalisierung sprechen für ein hartnäckigeres stagflationäres Risiko. Europas Erleichterung ist fragiler als die der USA. Die Waffenruhe hat die unmittelbare Panik an den Energiemärkten reduziert, aber Europa bleibt strukturell deutlich anfälliger als die Vereinigten Staaten. … Weiterlesen

U.S. Makro Notiz: Warum ist der Schock am US-Anleihemarkt noch nicht eingetreten?

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Die befürchtete Explosion bei den Auktionen von US-Staatsanleihen ist bislang ausgeblieben. Doch die jüngsten Auktionen deuten auf einen Anleihemarkt hin, der selektiver, weniger nachsichtig und anfälliger für Inflation, Defizite und geopolitischen Stress wird. Der befürchtete Auktionsunfall ist ausgeblieben. Die jüngsten Auktionen von US-Staatsanleihen haben bislang nicht jene offene Finanzierungskrise ausgelöst, die manche Beobachter befürchtet hatten. … Weiterlesen

Makro-Notiz: Der unmittelbare Schock hat nachgelassen, aber das Inflationsrisiko nicht

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Der unmittelbare Schock hat nachgelassen Die Waffenruhe hat die Wahrscheinlichkeit einer kurzfristigen Energiepanik verringert. Das erklärt, warum Öl gefallen ist und Risikoanlagen zugelegt haben. Aber Inflation ist mehr als nur Öl-Futures Das Inflationsrisiko ergibt sich nicht nur aus dem Ölchart. Es entsteht auch durch beschädigte petrochemische Versorgung, Verzögerungen in der Schifffahrt, höhere Versicherungskosten, engere Logistik … Weiterlesen